文章概要

固定成本带来压力

塞勒的隐晦信息

新仪表盘缓解担忧

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  Strategy公司CEO承认，如果股价跌破净资产价值且资金枯竭，公司可能出售比特币。公司当前交易价格为0.96倍净资产价值，低于其持有的比特币价值。Strategy每年需支付7.5-8亿美元优先股股息。迈克尔·塞勒关于"绿点"的推文引发了对可能出售比特币的猜测。该公司持有约65万枚比特币，是企业界最大的比特币持有者。

  Strategy首席执行官Phong Le确认公司在特定条件下可能出售比特币的言论引发波澜。在接受What Bitcoin Did采访时，Le表示只有当股价跌破净资产价值且资本市场关闭时才会发生抛售。

  这标志着Strategy永远持有比特币的核心理念发生转变。该公司以持续积累比特币而不出售建立了声誉。现在Le承认财务计算可能压倒这一承诺。

  关键指标是mNAV，即净资产价值倍数。该比率将Strategy的股价与其持有的比特币价值进行比较。当mNAV低于1.0时，股票交易价格低于其背后的比特币价值。Strategy的mNAV目前为0.96，使公司陷入尴尬境地。Le表示，如果这一比率持续低迷且公司失去融资渠道，出售比特币将变得"在数学上是合理的"。

固定成本带来压力

  Strategy面临严重的现金流挑战。公司每年需支付7.5-8亿美元的优先股股息。无论比特币价格或市场状况如何，这些付款都必须支付。

  Le的计划涉及在股价高于净资产价值时通过出售股票来支付股息。但这只有在投资者为Strategy股票支付溢价时才有效。目前，他们正在折价购买。

  这位CEO解释说，持续的股息支付有助于建立市场信心。Le表示："我们每个季度从所有工具中支付的股息越多，市场就越成熟。"他认为这一记录将有助于优先股保持价值。

  如果Strategy无法通过股票销售筹集资金，比特币就成为备用资金。Le将其描述为保护股东免受股权稀释。出售比特币的损害将小于向市场抛售新股。

塞勒的隐晦信息

  迈克尔·塞勒11月30日关于"绿点"的推文引发了困惑。他的比特币追踪器一直使用橙色圆点标记购买。绿色圆点可能意味着不同的信号。

  加密社区立即假设绿色表示出售。一些分析师认为塞勒正在为投资者准备政策变更。其他人则认为这可能表明股票回购而非比特币清算。

  时机引人关注。比特币最近跌破9万美元，给Strategy的财务状况带来压力。结合Le的播客评论，塞勒的推文引发了对公司稳定性的担忧。

新仪表盘缓解担忧

  Strategy上周推出了信贷仪表盘以平息投资者的担忧。该工具显示，即使比特币价格停滞或进一步下跌，公司也能履行其义务。

  根据Strategy的说法，如果比特币跌至公司7.4万美元的平均购买价，其债务仍然可控。公司声称即使比特币跌至2.5万美元也能生存。

  Le在采访中为比特币的长期价值主张辩护。他指出了多个国家的全球需求和比特币的固定供应作为乐观的理由。

  Strategy的业务模式需要进入资本市场。当股票交易存在溢价时，公司筹集资金然后购买更多比特币。这增加了每股比特币持有量。当溢价消失时，该模式停止运作。

  Le明确表示，出售将是最后手段，而非政策转变。他说："我不想成为出售比特币的公司。"但当市场变得不利时，财务纪律必须占上风。Strategy的65万枚比特币持仓和0.96的mNAV比率使得未来几个月至关重要。

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